Filecoin价值几何?(下)

《Filecoin价值几何?(上)》借助了一些模型对Filecoin进行分析,本篇会根据之前的内容估值模型进行展开。

以下主要会针对现金流贴现估值法、锁仓估值法、费雪方程式结合胖协议进行一些测算,因为市场千变万化,本文仅供研究参考,不做投资建议。

一、区块链:瘦协议向胖协议的转化

2016 年 8 月,美国著名基金 USV 的 Joel Monegro,发表了名为《fat-protocols》的文章,中文世界称之为“胖协议”。

在互联网时代里,类似HTTP、FTP和SMTP等基础协议的价值并没有被映射到价值,但其确实搭建起了整个互联网时代;

反而像Google、Facebook、Twitter这些应用层,价值甚至被放大到万亿美元的市值。这种被称为“瘦协议 胖应用”。

在区块链时代里,因为所有应用的使用价值都是可被协议层的Token所捕获的,并且应用的共识功能依赖协议层的发展,同时因为区块链可资产化的数字世界的所有事物,所以每个应用的交易价值都会被折射到协议层。

这就是为何以太坊和波卡这种底层的协议,市值会远远比其应用上的大。而这种被称为“胖协议 瘦应用”。

同样,Filecoin作为分布式存储的基础协议,后期估值也会被应用层逐步放大。因Filecoin上并未有较为大规模的应用落地,所以下文会借助现金流贴现估值法进行估值,把Filecoin看成一家分布式的超级企业分析。

二、Filecoin价值多少合理?

1、现金流贴现估值法:110亿美金

笔者通过把Filecoin进行作为一家企业来分析,融资作为企业的早期融资,扩大估值规模;从测试网至今的规模增长视为拓展成本,即是企业在继续加大投入的资金;运营费用和生态基金会投入的支出可以视为铸造流通的FIL(理解成股票激励),可与挖矿奖励、SAFT等释放的FIL可直接纳入流通中的Token,反应估值。

已知:融资2.57 亿美金、拟定大部分矿工使用的FIL成本为100美金/枚(实际可能会有偏差)、规模的投入成本=全网规模*硬件成本(估计2千元/TiB)+(锁入抵押+Gas消耗)*100美元/枚、流通约为1.2亿枚FIL、总Token数量20亿枚FIL。

代入计算Filecoin市场流通估值约为110亿美金,与市场上反应的市值相近。

变化因子:

投资成本会逐步提高,估值也会随之变大。因为目前FIL单价较高,后面投资可能会拉起整体的投资平均支出;

市盈率杠杆。传统行业计算估值会通过市盈率把某一行业的价值放大,可以反应一定时期内的价值。由于目前区块链行业并未足够成熟,所以笔者没有在此加上杠杆;

未来预期估值需要进一步计算。以上只是目前的市场情况,假如要预计3/5年Filecoin的估值,需要把预测的3/5年规模投入成本带入计算。

现金流贴现估值法本身的计算方法会接近符合“市场有效假说”,然而“市场有效假说”的核心观点是指市场上的每个参与市场的投资者有足够的理性,并且能够迅速对所有市场信息作出合理反应,也就是市场即便会波动很大,最后还是会回归到其合理投资人的价值。

20世纪“市场有效假说”相对较为主流,但是21世纪后,“市场有效假说”被很多人认为判断无效。正如巴菲特观点:“由于所有关于股票的公开信息都已经完全反映在股票价格中,所以,股票分析就毫无意义。简单地说,市场总是无所不知”。

不过对于笔者而言,“市场有效假说”本身是可以作为参考和衡量的区块链估值,不作为全部信条。

2、锁仓估值法:187亿美金

锁仓估值法最早是被用在国家的宏观调控,通过调整银行的存款准备金政策,来为价格型调控提供稳定的货币环境,间接放映在法币的价格上。

DeFi的锁仓情况,来源:defipulse,2021-5-2

DeFi项目会把锁仓估值法作为衡量该项目的估值,其会把TVL(总体价值锁定)作为衡量其市值的一个标准。但TVL是一个相对成熟可靠的指标,因为协议“锁仓价值”所产生的收益、作用以及功能是各有不同。

Filecoin与DeFi项目有点类似,都是有锁仓抵押。其目前已经锁仓68010137枚FIL,按照现在价格市值约187亿美金。

3、费雪方程式:262亿美金

上文解释过费雪方程:M*V=P*Q。M表示一定时期流通中货币的平均数量;V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币流通速度(货币交易次数);P表示商品和劳务价格的加权平均数;Q表示商品和劳务的交易数量(全网算力增长规模)。

费雪方程的影响因子

根据以上公式可得知,Filecoin市场流通估值=流通数量*P,带入数据得出为262亿美金。

朋友们可以通过把“Filecoin市场流通估值/流通FIL”即可得出合理单价,“Filecoin市场流通估值/流通FIL*总Token数量”即可得出Filecoin的整体估值。

三、瘦协议的估值探索

由于目前区块链正处于发展的早期,并未有较为完善的估值模型能够预计其未来的价值,所以在计算过程中有些数据较为牵强,以及未来规模发展难于预测,故以上数据仅供参考。

同时笔者也在思考瘦协议能否运用到估值计算中?之前有份文献会把协议层的估值=网络价值(网络使用的Gas费)+锁仓价值(与上类似)+投机价值(二级市场交易价值),以此来进行预测。

瘦协议估值,来源:原力区,2021-5-2

因为网络价值就可以很好体现应用上的使用情况;锁仓价值可以反应网络规模的以及未来金融衍生品的发展情况;投机价值可以反应二级市场的资金涌入情况。

信未来该估值模型成熟后,笔者与大家分享。

PS:以上数据以及分析属于近期分析,仅供研究参考,不做投资建议。

声明:此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。本网站所提供的信息,只供参考之用。

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